SK Group

这一轮算力竞赛的稀缺品已经不是 GPU，而是通电的土地和高带宽内存——英伟达正用自己的资产负债表把它们提前买下来。周五宣布的英伟达与 SK 集团 5000 亿美元合作，计划共建 2GW 的 AI 云容量；而同一周，公开市场只给英伟达年内 10% 的涨幅和 2021 年 7 月以来最低的估值倍数。

边界：英伟达没有说明 5000 亿美元由哪些主体支出、具体用途为何，因此这更适合读作供给侧绑定的方向，而不是已锁定的收入或订单。同样，AMD 与 Cerebras 的分离式推理 <https://www.theinformation.com/briefings/amd-partners-rival-cerebras-ai-server-rack> 目前只是年内将上市的产品，尚无部署规模数据。今日主线覆盖的是算力供给与其定价，不覆盖模型能力本身的竞争格局。

24: $500B 25: 判断： Nvidia 与 SK Hynix 母公司宣布 5000 亿美元级"合作"，共建 2GW AI 云容量，但未说明由谁出资、具体买什么。 26: 为什么重要： 供应商用自己的资产负债表替客户铺路，已从个案变成常态打法。来源： Nvidia 与 SK 的 5000 亿美元合作 [L2] 。

70: SUPPLY CHAIN 71: Evidence 证据 72: Nvidia 与 SK 集团 [L2] 宣布 5000 亿美元合作、共建 2GW 云容量（按当前造价约 1000 亿美元），Nvidia 高管称首要任务是让服务器尽快上线，正在帮客户找土地、电力、内存和原材料。 73: ↓ 74: Implication 推论 75: 启示是数字的可比性下降：这类"合作"金额混合了采购、共建与意向，读者应把它当作产能承诺信号，而非确定的收入或订单。