Oracle

这笔 2023 年签下的租约，当初是 Microsoft 自有机房不够、给 Bing 的 AI 功能找的后备算力。知情人称 Oracle 在 Microsoft 算力中占比不大，Microsoft 仍在大举向第三方租用 AI 服务器，但也表现出取消或推迟这类合同的意愿。旧一代 GPU 的租约是第一批被放弃的：原文 <https://www.theinformation.com/briefings/microsoft-ends-deal-rent-cloud-servers-oracle> 。

这笔 2023 年签下的租约，当初是 Microsoft 自有机房不够、给 Bing 的 AI 功能找的后备算力。知情人称 Oracle 在 Microsoft 算力中占比不大，Microsoft 仍在大举向第三方租用 AI 服务器，但也表现出取消或推迟这类合同的意愿。旧一代 GPU 的租约是第一批被放弃的：原文 <https://www.theinformation.com/briefings/microsoft-ends-deal-rent-cloud-servers-oracle> 。

Microsoft <https://www.theinformation.com/briefings/microsoft-ends-deal-rent-cloud-servers-oracle> 因芯片老旧不续租 2023 年起的 Oracle 服务器；CME <https://www.theinformation.com/briefings/gpu-futures-hopes-hit-another-roadblock-cme-delays-launch-second-time> 的 Nvidia GPU 租金期货原定 10 月 5 日上市，现两度推迟，最快 1 月。

Oracle 与 Google 在云业务上直接竞争，却成为首家转售 TPU 的超大规模云；上周 Google 也把 OpenAI 模型上架 Google Cloud。Google 副总裁 Amin Vahdat 称此举给客户「更大灵活性」：原文 <https://www.theinformation.com/briefings/oracle-start-running-google-tpus-cloud> 。

Oracle To Start Running Google TPUs <https://www.theinformation.com/briefings/oracle-start-running-google-tpus-cloud> ：TPU 2027 年前在 Oracle 云上可用，是 TPU 首次出现在 Google 以外的超大规模云；Google 今年起已向 neocloud 出售 TPU。

30: CALL 2 · 间接相关 31: DayOne 冲刺纽约 IPO：近 70% 收入来自字节跳动，却没有一笔是 AI 训练或推理 32: 这家由万国数据（GDS）分拆、总部在新加坡的数据中心运营商，字节业务全部是视频分发与电商等传统负载。美国限制向中国公司出售先进 Nvidia 芯片，DayOne 又不提供服务器和芯片，难以直接承接中国客户的 AI 机房；它的 AI 增量押在 Oracle（今年上半年占收入 15%，第二大客户）和 neocloud 身上。同一周，中国开始管制 AI 技术出境，中资背景的基础设施商则在向西方 AI 客户找增长： 原文 [L1] 。

68: INFRA 69: Evidence 证据 70: DayOne [L1] 近 70% 收入来自字节跳动且全部是非 AI 负载；AI 增量依赖 Oracle（上半年 15%）与 neocloud，原因之一是美国芯片限制让它难以为中国客户建 AI 机房。

Oracle 年内股价跌 50%，空头估算赚 23 亿美元；前 Fidelity 基金经理 George Noble 公开喊空。Oracle 替 OpenAI 承租新墨西哥数据中心，9 月 24 日向开发商 Stack Infrastructure 发出 不可抗力通知 [L1] 。

09-24 晨报引用 Anthropic 洽谈 1GW 直租 <https://www.theinformation.com/articles/anthropic-talks-cement-control-data-centers> 并讨论由 Google 提供信用担保；09-25 晨报引用 Oracle 援引不可抗力 <https://www.theinformation.com/briefings/oracle-invokes-force-majeure-aim-protect-data-center-cost-overruns> ：代 OpenAI 承租的新墨西哥园区若继续延误，可暂停向开发商付款。

那位匿名主题空头说，转折出现在 Leopold Aschenbrenner 的 Situational Awareness 对冲基金崩盘之后——该基金重仓 Nvidia、Oracle、Sandisk、Micron、CoreWeave 和 Nebius。他形容把钱交给“一个没有金融经验的 24 岁年轻人”可能是“疯狂的顶点”： 原文 [L0] 。

为什么重要：据彭博，通知发给了 Blue Owl 旗下开发商 Stack Infrastructure。Project Jupiter 是 Oracle 代 OpenAI 承租的 1400 英亩、2GW 以上园区；州政府否决供气管道许可后，Oracle 改用更贵的 Bloom Energy 燃料电池，分析师估算新方案约 80 亿美元、比原方案多出数十亿。Oracle 称工期不变，Blue Owl 称财务承诺不变，两家股价早盘仍各跌超 5%。

Oracle briefing <https://www.theinformation.com/briefings/oracle-invokes-force-majeure-aim-protect-data-center-cost-overruns> ：Oracle 以不可抗力为由，向 Stack Infrastructure 主张 Project Jupiter 若持续延误即可暂停付款；园区 2GW 以上，改用 Bloom 燃料电池后分析师估算造价约 80 亿美元。

32: 但账单端同样在膨胀。AI Infrastructure 独家 Oracle Cost Surprises [L1] 显示，Oracle 为 OpenAI 建的 1650 亿美元 El Paso 园区因空气许可受阻，被迫改用 Bloom 燃料电池微电网，成本再添数十亿； Chip Financing [L4] 记录的芯片 SPV、抵押债与厂商 backstop，正是为不具投资级信用的初创续命的工程化手段。 边界： 这是融资结构与成本结构的变化，尚不等于泡沫破裂或估值拐点。

32: 但账单端同样在膨胀。AI Infrastructure 独家 Oracle Cost Surprises [L1] 显示，Oracle 为 OpenAI 建的 1650 亿美元 El Paso 园区因空气许可受阻，被迫改用 Bloom 燃料电池微电网，成本再添数十亿； Chip Financing [L4] 记录的芯片 SPV、抵押债与厂商 backstop，正是为不具投资级信用的初创续命的工程化手段。 边界： 这是融资结构与成本结构的变化，尚不等于泡沫破裂或估值拐点。

41: Oracle Project Jupiter 因许可改用燃料电池、2.45GW 微电网约 80 亿美元，建设从“规划”进入“昂贵落地”： 原文 [L1] 。

32: 但账单端同样在膨胀。AI Infrastructure 独家 Oracle Cost Surprises [L1] 显示，Oracle 为 OpenAI 建的 1650 亿美元 El Paso 园区因空气许可受阻，被迫改用 Bloom 燃料电池微电网，成本再添数十亿； Chip Financing [L4] 记录的芯片 SPV、抵押债与厂商 backstop，正是为不具投资级信用的初创续命的工程化手段。 边界： 这是融资结构与成本结构的变化，尚不等于泡沫破裂或估值拐点。

07-19 晨报独家报道 Oracle 数据中心面临数十亿美元成本意外 [L6] ：Project Jupiter 因审批从燃气轮机转向燃料电池微电网（约 2.45GW），分析师估算微电网成本约 80 亿美元，输电、用水与信用条件继续放大预算不确定性。

同日 AI Infrastructure 独家 Oracle Data Centers Face Multibillion-Dollar Cost Surprises [L1] 显示物理账单同样失控：Oracle 为挽救一座 1650 亿美元的新墨西哥园区，甚至要自建天然气电厂给 Project Jupiter 供电。叠加数百个州县的数据中心禁令、以及 Applied AI 的 Nvidia GPU crunch [L2] ，电力与算力供给正成为硬约束。